70多年前，麦当劳与汉堡王手脚当代快餐行业的“奠基双雄”在好意思国降生。这两家企业都以“汉堡、薯条、碳酸饮料”为中枢居品，同属“大家快餐”赛谈，很快变成奏凯对抗，致使曾在告白中“唇枪舌剑”，其竞争轨迹险些邻接好意思国快餐品牌的全球膨大史。

然而，在好意思国大本营可以与麦当劳掰手腕的汉堡王，在中国阛阓却有点“水土造反”。近日，中国投资机构CPE源峰晓喻与汉堡王母公司RBI达成战术相助，两边设立合股公司——汉堡王中国，CPE源峰将持有合股公司约83%股权，RBI将保留约17%股权。这场来回背后，是汉堡王在中国阛阓碰到的增长乏力。

当今，汉堡王在华门店约1250家。而其官网曾自大，2019年在华门店数已达1300家，这意味着6年来不仅未扩店，反而净减少约50家。

对比之下，同期竞争敌手增长迅猛。2025年9月底，肯德基在华门店冲突1.2万家，2019年以来净增超5000家；2024年，麦当劳中国门店达6820家，展望2025年新增1000家；原土品牌塔斯汀门店更是从不足1000家飙升至近9000家。

这种差距的根源，在于中国阛阓竞争逻辑已从“外资品牌光环”转向“原土化运营才调”的较量。从肯德基引入春华老本、麦当劳牵手中信老本，到星巴克集合博裕投资，再到如今汉堡王将中国阛阓控股权交给CPE源峰，外资餐饮品牌正加快拥抱中国老本。

逐日经济新闻尊府图

汉堡王碰到“水土造反”

20世纪50年代，汉堡王立足火烤工艺打造各异化，区别于其时麦当劳的煎烤相貌，在好意思国阛阓初步积聚了东谈主气。尔后几十年，汉堡王几易其主，食物巨头皮尔斯伯里、德州太平洋集团、巴西3G老本……不同老本接办，推动品牌在膨大、搞定战术上抑制调治。

2005年，汉堡王中国首店落地上海，但已错失西法快餐造就阛阓的黄金期。

1987年，肯德基率先入华，在北京前门开设了第一家店。3年后，麦当劳中国内地首店落子深圳。“肯麦”用15年技能以汉堡、炸鸡、薯条完成中国破钞者对西法快餐的意见构建，并双双迎来门店范围与营收的高速增长。比及汉堡王入华之时，中国西法快餐阛阓的“双寡头”格式已基本成型。

与主打鸡肉的麦当劳、肯德基不同，汉堡王主打高品性牛肉汉堡，着手订价也相对较高。其早期品牌道路与麦当劳、肯德基存在各异，反而与如今的高价汉堡Shake Shack更雷同。

着手，汉堡王曾聘请Peter Tan担任亚太区总裁，他原是麦当劳参预中国阛阓的“元勋”，在其时是快餐行业的紧迫东谈主物。但Peter Tan的办公场所设在新加坡，通过良友会议、邮件等相貌搞定中国业务，这种良友搞定的作念法难以实时顺应高速变化的中国阛阓，曾被业界评价为“外资企业商酌中国业务的典型误区”。

汉堡王着手在中国阛阓相持直营模式，不绽开特准商酌，使得其发展速率较为渐渐，在门店范围、品牌心智与原土化运营上，已与“肯麦”拉开彰着差距，一度堕入“高端定位”与“原土需求”的扯破。

2014年，汉堡王与加拿大咖啡连锁品牌Tim Hortons归拢设立Restaurant Brands International（RBI）集团，后又收购炸鸡品牌Popeyes，变成遮蔽汉堡、咖啡、炸鸡的多品类快餐矩阵，成为与麦当劳和百胜餐饮集团不分皁白的全球前三大快餐连锁企业。

2012年，土耳其TFI集团获取汉堡王中国阛阓独家特准商酌权，通过放开加盟模式快速膨大，仅用6年技能就将在华门店从约50家增至1000家。

因此，纵令汉堡王在中国的发展速率不足肯德基、麦当劳，但放诸全集团，汉堡王中国业务也曾一块可以的金钱。记者查询RBI集团物化2024年底在全球的门店数目发现，汉堡王在中国有门店1474家，而汉堡王除了在好意思国“闾阎”有6701家门店，在中国除外的阛阓门店均未过千家。

这块金钱早在2025年头就作念好了另觅东家的准备。2025年2月，RBI集团斥资1.58亿好意思元，从TFI手中收回一皆股权。

麦当劳达成原土化发展

收回汉堡王中国股权后，RBI集团在2024年年报中就该业务的后续布局开释明笃信号：“咱们正积极寻找契合耐久战术的新控股鼓吹——这一战术的中枢是与教学丰富的原土运营商相助，同期永恒保持以特准商酌为主的业务模式。”

2025年11月，CPE源峰将向汉堡王中国注入3.5亿好意思元的启动资金，用于搭救其餐厅门店膨大、阛阓营销、菜单翻新以及运营才调晋升。同期，汉堡王中国旗下全资关联企业还签署了一份为期20年的主斥地合同，获取在中国阛阓独家斥地汉堡王品牌的权柄。

公开尊府自大，CPE源峰前身可追忆到2008年设立的中信产业基金。

这层“中信系”的身份，让汉堡王中国与麦当劳再次成为“邻居”。2017年8月，麦当劳中国完成股权转型，以特准商酌的相貌推动业务发展，认真步入“金拱门”期间。当今，中信老本集合体成为麦当劳中国的控股鼓吹。中信老本旗下信宸老本（中信老本旗下私募股权投资业务）对麦当劳中国进走运营。

中信老本董事长、麦当劳中国董事会主席张懿宸在采访中告诉《逐日经济新闻》记者，入主后，信宸老本生效推动麦当劳中国达成了原土化发展。8年间通过加快门店膨大、数字化运营升级、供应链原土化蜕变等举措，麦当劳中国餐厅数目增长至7000余家，总收入和盈利也权贵增长，当今已成为麦当劳全球第二大阛阓及发展速率最快的阛阓。

麦当劳全球高度招供这一发展终结，并出于对信宸老本运营搞定才调的充分相信，在2023年底增持其在中国业务股权，充分展现出对中国阛阓发展后劲和营商环境的信心。

“麦当劳中国业务此前需向好意思国讲述，决议链冗长导致阛阓反应滞后；信宸老本入主后再行修复决议体系，放权原土化团队快速调治策略，为企业野蛮活力奠定了充分基础。”张懿宸默示，“在团队与企业文化劳动化蜕变方面，信宸老本通过专东谈主负责组织再造，打造兼具企业活力与劳动范例的团队，为耐久发展奠定基础；在数字化升级方面，咱们以数字化为合手手推动搞定变革，匡助企业搭建端到端的高效运营体系，这一举措对冲突传统企业增长瓶颈尤为要道。”

中资机构因何时时动手？

近期中资机构为何扎堆收购连锁破钞巨头的在华业务？

有双币基金合伙东谈主对《逐日经济新闻》记者分析，中资机构对这类花样标疼爱，领先源于海外餐饮IP（此指着名交易记号）积聚的品牌信任度与用户基础。

举例，星巴克入华26年栽种的咖啡破钞习尚，汉堡王遮蔽近1.5亿东谈主次的破钞群体，组成了难以复制的护城河。而且，相较于从零栽种原土品牌，收购训练IP能权贵裁减风险。CPE源峰董事总司理毛卫在买下汉堡王中国时就明确说起，汉堡王是全球着名品牌，耐久以来备受中国破钞者疼爱，而CPE源峰的上风则在于对“中国的深耕和原土破钞者的深远知悉”。

其次，从财务层面看，宗旨金钱的估值性价比也有着较强的迷惑力。额外据自大，星巴克与博裕投资的合股公司估值为40亿好意思元，若按中国阛阓约8000家门店来算，星巴克中国的平均单店估值约50万好意思元，远低于星巴克全球门店超200万好意思元的平均价值，对机构来说迷惑力当然不俗。

更要道的是产业协同效应。某着名破钞VC（风险投资）投资东谈主告诉记者，中资机构之是以对这类金钱感有趣，一是看中品牌的基本盘和金钱升值空间，二是原土化生态战术协同。

比年来，星巴克中国因相持大店模式导致成本压力，汉堡王中国则在半年内关停170余家门店，暴裸露渠谈布局与搞定短板。外资餐饮巨头的“水土造反”，正是中资机构的契机窗口，尔后者的中枢上风就在于原土化运营才调。

再比如，CPE源峰此前投资了蜜雪冰城、老铺黄金、泡泡玛特等新破钞企业，翌日有可能将这些企业的供应链资源与下千里渠谈教学导入汉堡王，优化食材采购与门店拓展着力；博裕投资则能借助其在破钞界限的投资邦畿，为星巴克对接好意思团、京东等线崇高量进口等。

“从以往的案例来看，在完成收购后，品牌后劲怎么激活、品牌感和进一步范围化膨大怎么均衡、原土化和全球化怎么均衡等都是摆在机构和企业眼前的问题。要作念到兼顾品牌价值与阛阓需求、母公司协同与原土翻新，才能达成耐久矜重增长与金钱价值晋升。”上述破钞VC投资东谈主默示。

外资餐饮品牌中国业务的寂然上市十大正规体育平台app，更给老本留住庞大思象空间。此前已有生效案例，2016年10月，百胜餐饮集团完因素拆，百胜中国寂然上市，获取肯德基、必胜客和塔可钟在华独家运营权，春华老本和蚂蚁金服永诀投资4.10亿好意思元和5000万好意思元。